據(jù)媒體報道，中國在線音頻平臺喜馬拉雅已選擇高盛、摩根大通和摩根士丹利安排5億美元至10億美元的IPO。雖然喜馬拉雅回應稱暫無IPO計劃，但從天眼查等平臺上，美股研究社了解到喜馬拉雅今年來發(fā)生多次工商變更，目前股東和董事悉數(shù)退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍。這可能是喜馬拉雅正在為上市做準備。

從喜馬拉雅的融資歷史來看。其與多家大型投資平臺達成了合作，例如騰訊，這有利于他在內(nèi)容上的建設，不僅如此，喜馬拉雅還與多家出版機構(gòu)達成合作，目前內(nèi)容質(zhì)量和豐富程度或居行業(yè)第一。不僅如此，喜馬拉雅最近還成立了影視公司，這或許與他的內(nèi)容場景構(gòu)建有關，加上與騰訊視頻的合作，其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可能將會拓展。

不過，他也面臨著一些問題。首先是來自荔枝，蜻蜓等相關音頻平臺的競爭，據(jù)媒體報道，荔枝將于年內(nèi)上市，或早于喜馬拉雅成為音頻第一股。面對荔枝等平臺的競爭，雖然喜馬拉雅具有較大優(yōu)勢，但隨著各方上市，未來競爭將會加劇。另外，前不久，包括喜馬拉雅在內(nèi)的諸多音頻平臺紛紛下架，有關部門更是責令整改，這表明監(jiān)管風險依然不容忽視。

各大投資機構(gòu)紛紛入局，內(nèi)容建設或居行業(yè)第一

喜馬拉雅的融資歷史較為復雜。但除去不公布的部分以外，融資金額依然較為可觀，各大機構(gòu)都有投資，喜馬拉雅更是通過與騰訊的投資與閱文集團達成合作，深入網(wǎng)絡小說音頻等方面的合作。這使得他的內(nèi)容建設比較豐富，目前來看，在有聲版權(quán)等方面，喜馬拉雅或許已經(jīng)位居行業(yè)第一。

（1）各大機構(gòu)紛紛投資入局，喜馬拉雅估值高漲

截止到目前為止，喜馬拉雅已經(jīng)完成了數(shù)輪融資。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)表明，2014年5月喜馬拉雅獲得1150萬美元A輪融資，SIG、KPCB中國、Sierra Ventures聯(lián)合投資。2015年7月獲閱文集團、頭頭是道投資基金戰(zhàn)略投資。2015年12月獲5000萬美元B輪融資，投資方為創(chuàng)世伙伴資本、華山資本、CBC寬帶資本等。2018年8月，喜馬拉雅完成4.6億美元E輪融資簽約，春華資本、騰訊、高盛、泛大西洋資本參與投資。另外，喜馬拉雅于今年2月獲小米科技、創(chuàng)世伙伴資本的戰(zhàn)略投資。包括其他輪融資在內(nèi)目前共計8輪融資。

融資可以說明喜馬拉雅目前運營情況不錯。從融資中 我們可以看出，一方面喜馬拉雅深受資本市場歡迎，另一方面表明其資金儲備較為豐富，相關數(shù)據(jù)表明，喜馬拉雅的E輪融資前估值200億人民幣，融資后估值240億人民幣。通過融資，喜馬拉雅與眾多企業(yè)達成合作，例如與騰訊旗下閱文集團合作，與騰訊視頻達成合作等等。

（2）喜馬拉雅與多方達成合作開發(fā)有聲版權(quán)，內(nèi)容豐富位于第一梯隊

喜馬拉雅通過與各方合作構(gòu)建了強勢的版權(quán)矩陣防線。據(jù)媒體報道，從2015年開始，喜馬拉雅就相繼與閱文集團、中信出版集團、上海譯文出版社等諸多一線出版商合作，合作內(nèi)容包括有聲改編、IP孵化、版權(quán)保護等等。截止到目前為止喜馬拉雅擁有市場上70%暢銷書的有聲版權(quán)，85%網(wǎng)絡文學的有聲改編權(quán)，6600+本英文原版暢銷有聲書版權(quán)。

我們看到與其他音頻平臺相比，喜馬拉雅的版權(quán)更加豐富。隨著版權(quán)意識的加深，未來各方對于版權(quán)的要求更加嚴格，喜馬拉雅提前布局不僅能夠防止版權(quán)糾紛，還有效的降低了收購的費用，未來版權(quán)費用應該會越來越高。除此之外，還能防止別的音頻平臺推出相關產(chǎn)品。目前喜馬拉雅通過版權(quán)已經(jīng)形成了豐富的內(nèi)容，這已經(jīng)成為他的特色之一，其他平臺難以模仿。

對標荔枝和蜻蜓競爭加劇，監(jiān)管風險不容忽視

喜馬拉雅發(fā)展態(tài)勢不錯，但依然面臨諸多問題。首先是來自對手的競爭，雖然在體量上，荔枝，蜻蜓等難以與之競爭，但他們也各有特色，搶走了不少喜馬拉雅潛在用戶。而且據(jù)媒體報道，荔枝將于今年上市，有了資本加持之后，荔枝與喜馬拉雅之間的競爭可能還將加劇。而且，來自有關部門的監(jiān)管一直是懸掛在頭頂?shù)睦麆?，前不久的下架就是警示?/p>

（1）荔枝或于今年內(nèi)上市，音頻市場競爭加劇

目前音頻市場產(chǎn)品豐富，喜馬拉雅面臨的競爭將會越來越激烈。以荔枝為例，據(jù)荔枝官方數(shù)據(jù)顯示，目前，荔枝平臺有超過2230萬用戶創(chuàng)作了超過1.29億的播客節(jié)目，總播放次數(shù)超過50億次，擁有超2億用戶，4000多萬月活躍用戶，530 萬月活躍主播。而喜馬拉雅目前用戶數(shù)量為4.7億。雖然喜馬拉雅在用戶數(shù)量上優(yōu)勢較大，但我們看到荔枝在用戶數(shù)量等方面依然具有一爭之力，以后兩者的競爭將會加劇。

而且，荔枝在內(nèi)容建設似乎并沒有落后太多。前面提到，在版權(quán)方面，荔枝確實比不上喜馬拉雅，但是荔枝似乎另辟蹊徑，找到了另一條道路。結(jié)束與喜馬拉雅的糾紛以后，荔枝在著力開發(fā)二次元，情感，音樂等相關內(nèi)容版權(quán)，相比喜馬拉雅，荔枝更加注重對于年輕人的開發(fā)和維護。

而音頻的內(nèi)容或許并不僅僅是各種有聲版權(quán)。在聊天，游戲等方面也有很大的市場，這或許將是荔枝發(fā)展的重點方向。這值得喜馬拉雅注意，特別是在內(nèi)容付費增速放緩的情況下，用戶粘性或許更加重要。綜合來看，與喜馬拉雅相比，雖然在用戶數(shù)量上有所落后，但是內(nèi)容上荔枝與B站類似，擁有更多年輕化的用戶。

（2）內(nèi)容管理越發(fā)重要，監(jiān)管風險或難以避免

喜馬拉雅面臨著監(jiān)管風險。6月底，包括喜馬拉雅，荔枝在內(nèi)多家音頻APP下架。網(wǎng)信辦公布了包括荔枝、喜馬拉雅、企鵝FM在內(nèi)的應用程序存在有害信息，并責令整改。從產(chǎn)品內(nèi)容來看，目前各音頻平臺都有用戶即主播的功能，這對平臺管理有害內(nèi)容來說并不容易，而且也會增加管理成本。不過，喜馬拉雅已經(jīng)推出未成年人模式，這將減少類似的風險。但值得注意的是，監(jiān)管也將影響喜馬拉雅的內(nèi)容建設。

深入影視行業(yè)拓展應用場景，全方面布局車載空間

喜馬拉雅的目光早已經(jīng)從音頻轉(zhuǎn)移至其他方面。雖然音頻依然是主營業(yè)務，但是喜馬拉雅已經(jīng)開始其他項目的研發(fā)，例如影視，車載空間，硬件產(chǎn)品等。在與荔枝等對手的競爭中，喜馬拉雅并沒有一味的糾結(jié)音頻，而是開發(fā)其他項目，這或許將成為喜馬拉雅未來的優(yōu)勢。

（1）喜馬拉雅成立影視公司，或?qū)⒙?lián)合騰訊開發(fā)影視項目

喜馬拉雅一直在研發(fā)影視項目。2018年9月喜馬拉雅同騰訊視頻合作推出了聯(lián)合會員服務和聯(lián)合IP孵化計劃，最近有媒體報道，喜馬拉雅于8月8日成立兩家公司，分別是紅谷影視文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司和紅谷網(wǎng)絡發(fā)展股份有限公司，注冊資本都是5000萬人民幣。喜馬拉雅一系列的舉動表明，他一直致力于影視項目的開發(fā)，不管是與騰訊合作還是自行成立公司都是如此。

通過影視項目開發(fā)，喜馬拉雅或許將打通行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈。前面提到喜馬拉雅收購了市場上大部分有聲書的版權(quán)，通過音頻開發(fā)，喜馬拉雅掌握了不少熱門IP，而這些熱門IP如果能進行二次開發(fā)，進軍影視產(chǎn)業(yè)將會給喜馬拉雅帶來更多的營收。目前喜馬拉雅已經(jīng)擁有接近5億的用戶量，但如何變現(xiàn)仍然是一個問題，廣告和知識付費的天花板有限，影視或許是一條出路。不過值得注意的是，喜馬拉雅并沒有相關經(jīng)驗，未來或許還是與騰訊視頻合作為主。

（2）拓展車載音頻業(yè)務，軟件硬件結(jié)合占領市場

除了影視產(chǎn)業(yè)，喜馬拉雅還在拓展下游業(yè)務。在軟件方面，喜馬拉雅接入蘋果Carplay，推出Carplay車載版本，并發(fā)布了智能車載語音助手"曉雅車載版"，另外推出獨立的兒童音頻APP喜馬拉雅兒童。在硬件方面，推出了小雅Nano，官方宣布僅用40個小時首批10萬臺產(chǎn)品就已售罄。

可見喜馬拉雅增加新的變現(xiàn)渠道。其實喜馬拉雅目前還面臨用戶增長問題，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，截至2019年7月，喜馬拉雅擁有近1.13億月活，環(huán)比下降4.5%。通過對車載，兒童等項目的開發(fā)，可以有效地增加用戶，提高用戶活躍程度。甚至增加新的營收渠道。據(jù)時代財經(jīng)報道，近年來喜馬拉雅還在不斷拓展音頻使用場景，通過與車廠、后裝車機、車載信息系統(tǒng)研發(fā)商等上游企業(yè)合作，建立起了一個全覆蓋立體式的內(nèi)容分發(fā)車載渠道。

綜上所述，喜馬拉雅雖然還沒上市，但他的市場表現(xiàn)不錯，目前位于音頻平臺首位。雖然面臨著競爭壓力和監(jiān)管風險，但總的來說，通過影視項目的開發(fā)和對下游市場的探索，喜馬拉雅未來用戶數(shù)量和營收可能將進一步增長，這將有利于他的上市計劃。

本文來源：美股研究社