7月10日，特買網站唯品會宣布通過香港全資子公司與杉杉集團有限公司和寧波星通創富股權投資合伙企業（有限合伙）簽署收購協議，作價人民幣29億收購杉杉商業集團100%股份。

一、唯品會29億收購奧特萊斯背后，面臨增長的天花板

這次收購，將使唯品會奧特萊斯業務的布局更加完善。收購完成后，原本杉杉擁有的5個奧特萊斯廣場將被收入唯品會麾下，有助于布局線下奧特萊斯業務，打造線上線下融合的特賣模式。

求變的原因：近年來，營收增速遭遇瓶頸

近年來，唯品會正在面臨營收增長方面的瓶頸，積極向線下奧萊業務擴展，是其尋求新增長正點、擺脫營收增速下滑現狀的嘗試。

成立于2008年的唯品會，一直專注于名品服飾、美妝、母嬰、家居等品類的線上折扣銷售業務。在較長時期內，其業內率先確立的“名牌折扣+限時搶購+正品保障”業務模式，幫助企業實現了高速增長，并于2012年3月成功完成了在美國紐約證券交易所的上市。

但是從2016年開始，國內綜合性電商平臺的頭部效應日益明顯，加上愛庫存、云集、拼多多等新興電商平臺的競爭，唯品會開始面臨巨大壓力。數據顯示，到2018年年底，唯品會的全年GMV為1310億元，而競爭對手社交電商拼多多的全年GMV卻達到了4710億元，超過唯品會近3倍。

至此，唯品會不但在營收上落后于阿里、京東兩大巨頭，甚至也被后來者拼多多超過了。2019年第一季度，唯品會GMV較上一季度出現了環比19.1%的下滑。這些狀況都令唯品會方面感受到了巨大的危機感。進一步完善布局、聚焦核心奧萊業務，形成線上線下融合特賣模式的競爭優勢，就成為唯品會的必然選擇。

二、收購，是為了強化特賣

1、曾經搖擺，現在堅定發展特賣

近年來，為了探尋到互聯網時代新的增長模式，唯品會一度調整了過去的運營思路，試圖通過淡化庫存特賣的模式，來實現轉型。然而這種轉型的嘗試，并沒有帶來預想的效果，反而令唯品會在各路電商新勢力的“圍剿”下，漸漸失去特點。

從2018年7月份開始，唯品會再次調整戰略，開始走上“回歸特賣”的新路徑。這種調整，已經取得了相當的成效：2018年第四季度，唯品會的凈利潤率錄得回升。更重要的是，平臺總活躍用戶達到了3240萬人，實現13%的同比增長；尤其令唯品會方面感到振奮的是，截止2018年底，平臺超級VIP人數實現38%的環比增長，達到了320萬人。

這充分說明，回歸“特賣”模式，重新聚焦“好貨”的戰略調整，已經獲得了用戶的高度認可。鑒定發展特賣模式、繼續“做自己一直以來最擅長的事”，應該、也必須成為企業今后不斷堅持的方向。

此次收購杉杉、布局線下奧萊業務的舉措，正是唯品會回歸特賣核心戰略的體現。

2、彌補線下短板，加強線上線下一體化

如前所述，唯品會的品牌特賣業務，一直以來都聚焦于線上交易市場。為了強化其業務模式的競爭力，唯品會必須將經營向線下奧萊業務延伸。

線下奧特萊斯業務，與唯品會長期以來擁有優勢的線上品牌特賣業務，具有高度協調的內在商業邏輯。由于二者在受眾定位上高度趨同，如果能夠打通線上線下渠道，必然有助于深化特賣業務的核心競爭優勢。

而這次作為收購目標的杉杉商業集團，恰恰在線下奧萊業務領域，擁有大量的優勢資源。目前，杉杉商業集團在寧波、太遠、哈爾濱、鄭州、南昌等城市里，已經開業運營了5家線下奧特萊斯商場，而且還在規劃建立另外5家新的奧萊商場。

杉杉不但擁有廣為分布的奧萊商場資源，而且自身財務狀況良好，在利潤風否的2、3線城市擁有大量的忠實客戶群體。正如唯品會方面所指出的那樣：收購杉杉，將令唯品會擁有線下流量的優勢。通過這次收購，唯品會將實現完善的線下布局，對原有的線上特賣模式帶來有益的補充作用，助力企業完成特賣線上、線下的全渠道布局。

三、收購效果有待觀察

當然，本次收購為唯品會帶來的，不僅是更完善的全渠道布局、以及更有助于線下獲客的優勢，同時也會令企業在資金方面面臨一定的壓力。

根據公布的情況顯示，該收購涉及的資金量達到29億元。從以往的財報數據來看，2018年中唯品會全年的扣非歸母凈利潤為15億元。換句話說，本次收購的資金量，相當于唯品會兩年的凈利潤總額。

在經歷2016、2017、2018連續三年的利潤下滑后，唯品會在現金流方面一直面臨考驗。不難理解，本次總額高達29億元的收購案完成后，企業必須在較短時期內實現明顯的營收、利潤增長，否則的話，必將面對資本市場的強大壓力。究竟效果如何，尚有待觀察。